邢海洋
新年后股市扶摇直上，连跨点、点两道关口。可千股涨三千股跌，一边是茅台引领股市创新高，一边是大多数个股跌个不停，让新入市的投资小白们一头雾水。白酒股屡上热搜，反映的就是投资者既爱又怕的心态，多元的茅台还能不能上车，值不值得抱紧呢？
图摄图网这是一道艰难的选择题。1月25日，白酒概念板块再次表现强势，全板块合计最新总市值已达5.7万亿元，比上一个交易日增加亿元。白酒作为一种非必须的消费饮品，在股市中市值占比超过了6%，不能不说是一种畸形的存在。要知道，早在10年前，其占A股总市值还不足3%。中国经济转型，芯片等高科技国产替代，消费升级的大背景下白酒股一骑绝尘，A股过去是喝酒吃药不能停，如今是“但愿长醉不愿醒”，这难道不尴尬？有鉴于此，白酒股经常受敲打，负面消息就没有断过，短短两个月内茅台先是因为捐款未通过股东大会受质疑，接着是国有资本划转，更不用提高管接连落马。但所有这些都不能阻止投资者对“茅五泸”的信仰，白酒因为特殊的收藏价值，越存越醇厚，已经成为另一台印钞机，具有了和黄金类似的窖藏财富的价值。《笑傲江湖Ⅱ:东方不败》剧照国家房住不炒的大政方针已定，央行还制定了新的策略，引导居民资产从储蓄、理财等“刚性兑付”的间接性金融投资向风险自担的直接投资转移。尽管不情愿、有惯性，可如今很多理财产品都关闭了，银行存款规则也有所修改，收益虽不多却安稳得利息的时代过去了，直面也罢，“鸵鸟”也罢，你都绕不过去，既然如此，还不如拥抱股票呢。更何况，整个年股市都在缓慢上涨，A股投资者人均盈利10.49万元，赚钱效应显著。基金的收益率还普遍超过股市基准，股票型基金收益率创下近11年来的新高，达56%，远超上证综指和深证成指。全年公募基金合计盈利逼近2万亿元，创出历史纪录，盈利最多的基金上涨了%，翻倍基金超过家。凡此种种，都在召唤着储户加入到基民的行列。整个一年，爆款基金比比皆是，新发基金规模突破3万亿元，赶超过去三年的总和。而整个公募基金的规模也在年底突破了20万亿元。这真是一个不可多得的多赢局面。储户通过基金赚了钱，基金扩大了规模，央行实现了金融资产的更合理的配置。当然了，这中间就有白酒的功劳。不过，因为充当了资产保值的媒介，基金买了太多的白酒，且是抱团买入，抱团本身也就蕴含了踩踏的风险。图｜视觉中国基金第四季度报告显示，白酒股是各大主动型基金的宠儿，贵州茅台和五粮液分列第一、第二大重仓，持股市值占基金净值比高达2.93%和2.45%。有人形象地比喻，当今世界三大酒庄分别是罗曼尼康帝、拉菲和易方达基金，这家管理着上万亿元资产的巨型基金，其前几大持股分别是五粮液、茅台、泸州老窖和洋河股份。既然肩负着黄金一样的一般等价物的职责，茅台酒当然不会便宜，茅台的估值也不该被投资者轻易获得。全球范围内，茅台的市值不仅超过了其他酒厂，还超过了长期占据全球最大饮料制造商市值桂冠的可口可乐。这并不值得惊讶，茅台要对标的是比特币等具有通货属性的品种。年初，比特币大涨后总市值达到了亿美元，而整个加密货币的总市值超过亿美元，相对而言，茅台还差得远。整个白酒股板块的市值倒是和加密货币相当了。有了这样的逻辑，对于白酒股似乎不必担心其暴跌，毕竟它们是另类的液体印钞机，除非涨得离谱，就没有大跌的空间。有人用历史的眼光看待茅五泸，历史上市盈率曾低到10倍以下，现在60倍以上。几年时间茅台五粮液涨幅都超过了20倍，似乎随时要爆雷。但每次市场动荡后白酒股都神奇地复原，传达出的另一番道理：印钞机加持下，白酒股估值逻辑发生了变化。图｜视觉中国可即使估值有了新逻辑，并不意味着短期内它们还有大幅上涨的空间。赚到前20倍差价的投资者躺赚了，没冒多少风险，可元以上的茅台，风险和收益就不匹配了。年初当投资者察觉到明星基金经理换股调仓的时候，白酒股再也没有了高位站岗的底气，曾经纷纷回调。那些重仓白酒股的绩优基金，也在新年的股市上攻中乏善可陈，反而是那些去年布局了港股这个价值洼地的基金，挖到了今年的第一桶金。不管你是否愿意承认，作为一个整体，基金经理们仍在左右着股市的方向。他们在股市的锯齿形波动中完成资产转换，他们拉抬股价，再把筹码派发给散户；而散户只会追随着基金经理们制造的热点，议论着白酒股还适不适合投资的话题。如今，港股也炒高了，基金又完美地演绎出新一轮的价值发掘。年2月25日，股民在南京一家证券营业厅