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局座投资战舰：
对白酒板块做下简要梳理，我认为明年确定性最高的，仍是茅台。另外板块明年即使有行情，也会表现为较明显分化。复盘年内白酒行业节奏，泛全国化次高端全力扩张渠道，行业增速弹性较高。不过下半年以来，因局部疫情反复扰动，中秋国庆双节旺季及秋糖氛围平淡，三季度收入增速放缓至17.2%。结合当前库存、批价、动销等跟踪指标，今年春节一季度的开门红，大概率可以实现，不过进入明年二季度需求淡季，行业将面临今年高基数和真实需求走弱的双重考验，增速可能放缓。若悲观预期下需求出现回落，或将影响报表预期再次调整。如果消费展现强大韧性，二季度表现良好平稳过渡，则可为市场注入信心，后续三、四季度在双节平淡背景下，预计可维持稳健增长。总之，明年最大的不确定，还是来自消费端。高端白酒方面，茅台因为明年量增瓶颈突破，直销渠道加速放量，所以在行业普遍降速背景下，茅台明年加速增长将是一大亮点。五粮液方面，普五价格将成行业真实需求晴雨表，来年挺价挺重要的。在今年普五加大放量背景下，批价持续未能过千，往明年看，推动普五批价回升、放大经销商利润空间，对企业自身经营、行业经销商信心以及资本市场信心，都很关键。次高端方面，明年驱动核心将从渠道扩张走向真实消费。今年上半年低基数背景下，泛全国化布局的酒企，把握行业景气上行机遇，凭借渠道扩张实现高增。
未完待续……
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