本月逐步进入三季报业绩验证期，白酒板块结合近期调研跟踪，整体需求平稳，但品牌间仍存在明显分化，核心品种估值依然在价值区间，继续建议紧握强品牌力或渠道力强势企业。大众品板块动销延续良好，龙头保持稳健成长，乳业龙头伊利蒙牛短期业绩预期不宜过高，建议把握预期底部的价值买点。调味品板块仍是景气度最好的子行业。肉制品板块短期受非洲猪瘟影响仍需观察。啤酒行业结构升级加速，叠加提价效应不断显现。继续核心推荐茅台/洋河/伊利/海天/顺鑫。
一、行业三季度概览：白酒品牌分化明显，食品龙头成长稳健。
高端品：白酒需求平稳，品牌分化明显。茅台报表靓丽，洋河稳健增长，五粮液老窖收入业绩增速平稳，但现金流略差，汾酒水井坊销售增速有所回落。白酒行业整体呈现降速分化趋势，拥有品牌力和渠道力的公司表现比较好，基地市场在经济发达地区（华东、华南）的企业表现比较好。
大众品：整体动销良好，龙头成长稳健。调味品仍是景气度最高子行业，龙头海天终端动销良好，收入增长平稳，中炬受基数影响短期有所波动。乳业龙头伊利Q3终端销售仍保持15%高增，但成本上涨较明显，竞争亦仅略有改善。肉制品销量延续正增长趋势。啤酒销量增长乏力，但提价及产品结构提升效应不断显现。
茅台：预计Q3收入增长20%，利润增长30%，由于去年三季度发货量较大，基数高，今年三季度增速较上半年略有回落，但公司提前执行9-10月份计划，预计三季度发货吨，和去年同期持平，提价和结构升级贡献收入增量。另外考虑提前执行计划打款，预计预收账款和现金流指标也会非常不错。全年目标是收入15%，之前定的比较低，完成毫无悬念。
五粮液：预计Q3收入增长25%，利润增长35%，公司三季度控量保价，停止招募小商，单个经销商发货量没有增长，预计公司整体发货量10%增长，叠加提价贡献，预计收入20%以上增长，另外部分由系列酒等贡献，实现收入25%增长，三季度消费税率提升不再影响，在费用控制背景下，业绩会有一定弹性。但经销商盈利状况弱，打款积极性不高，推测票据正则在继续使用，故现金流情况依然较弱，应收票据仍然比较高。
泸州老窖：预计Q3收入增长25%，利润增长32%，三季度增速放缓，预计20%，且中秋节后终端库存比较高，特曲产品增速加快，故三季度维持上半年的增速。预计现金流指标略疲软，继续使用票据政策，预计现金回款低，应收票据会略高。全年目标是收入25%，利润35%，目前看完成压力不大，但报表质量低于茅台。
洋河股份：预计Q3收入增长23%，利润增长25%，洋河7月1日提价，不少经销商6月份集中打款，7月份进货略少，中秋节动销情况不错，但受提价影响，销量增速有所放缓，三季度报表增速比二季度略慢一点，全年任务是收入25%，利润25-30%，目前看完成压力不大。
山西汾酒：预计Q3收入增长43%，利润增长58%，公司二季度青花瓷带动的内生增长只有20%，剩下的增量主要来自于新招经销商。三季度公司青花老白汾动销环比二季度略差一些，考虑到今年并入汾牌带来增量，同时公司有可能三季度继续招商，报表有望延续高增，以完成全年任务目标。但现金流会略弱，应收票据估计会比较高。
水井坊：预计Q3收入增长27%，利润增长45%，河南等市场销售压力比较大，三季度增速明显回落，江苏等市场增速也有所放缓，增速预计会有一定幅度的回落。预计现金流质量略有下降，但报表未平滑，也未给经销商票据政策，现金流整体还好。
舍得酒业：业绩预告披露前三季度收入2.65-2.9亿元，同比增长.6%-.8%，18Q3业绩1-1.2亿元，同比增长%-%区间，主要由于低基数原因及费用率下降。
古井贡酒：预计Q3收入增长30%以上，利润增长50%左右，维持上半年整体增速。中高端产品继续保持高速增长，8年以上（元以上）产品翻倍增长，元以下的产品只有个位数增长，50元以下产品下滑。省外市场没增长，主要依靠省内，核心依靠合肥市场。不对经销商赊账，预计现金流和预收款指标也会不错。
口子窖：预计Q3收入增长18%，利润增长30%。口子三季度终端动销良好，维持上半年较高增速，10年以上（元以上）产品继续保持高增长，产品结构持续优化。省外新招经销商带来一定增量，省内贡献主要增长。口子不对经销商压货，库存一直保持良性水平。
今世缘：预计Q3收入增长28%，利润增长29%。三季度国缘系列继续保持高增长，动销良好，公司整体收入增速跟上半年差不多，略有放缓，库存良性。目前看完成全年目标压力不大，预计现金流指标也会不错。
顺鑫农业：预计Q3收入增长10%，业绩预告前三季度增长80-%，预计Q3业绩增长80%，接近预告上限。白酒业务近期渠道反馈，中秋销售良好，华东区域增长60%，经销商库存偏低，18年全年任务完成难度不大。
伊利股份：预计Q3收入增长14%，利润增长8%。渠道调研常温液奶保持15%左右高增，但低温竞争依然激烈，同时奶粉业务增速预计将会回落。成本端奶价跳涨，费用端边际略有改善。我们预期单3季度收入增速14%，业绩增速8%。
双汇发展：预计Q3收入持平，利润增长5%左右。渠道调研肉制品业务18Q3销量维持个位数增长，屠宰量增速边际放缓，受非洲猪瘟影响仍有不确定性，业绩按中性预计增长5%左右。
海天味业：发货进度约为全年规划的78%，终端动销良好。三季度预计收入17%左右增长。
恒顺醋业：渠道调研反馈调味品增长10%左右，费用控制因素致使业绩释放，预计单Q3仍可完成扣非20%增长的目标。同时与公司高增长的年度目标相符合，非调味品板块H2也业绩也将逐步释放。
中炬高新：美味鲜Q3增长7%，去年基数原因造成季度间增速波动较大。费用Q3同比预计有一定回落。由于去年Q3净利率基数较高，利润增速预计与收入同步。
安琪酵母：预计Q3收入增长14%，业绩增长20%，业绩增速略有改善。公司中报运营资本和现金流并不乐观，预计会对下半年形成压力，另外公司近期对国内60%产品提价3-4%，我们测算对收入增长贡献1%左右，短期市场情绪会有一定提振。
青岛啤酒：预计Q3收入持平，业绩增长10%。草根调研Q3销量下滑，但提价效果及结构升级逐步体现，收入端受会计准则调整影响预计持平左右，利润端受益提价和高端化，预计增长10%，未来主要还是看结构升级带来的利润率逐步改善逻辑。
汤臣倍健：业绩预告18Q3盈利3.4-3.9亿元增速55-75%。前三季度业绩9.6-11.2亿元，增速20%-40%。
桃李面包：根据公司业绩快报，公司18Q3收入同比增长19%，归母净利润增速为14%。
洽洽食品：蓝袋和坚果市场表现较好，预计Q3收入预计与上半年持平，考虑到提价等因素，预计利润有20%左右增长。
绝味食品：预计收入端保持10-15%增速，利润率继续提升，利润增长25%。
好想你：受电商行业竞争加剧影响，百草味Q3业绩增速回落，预计整体增长10%。Q3利润端预计下降，但占比较小。
香飘飘：三季度逐步进入旺季，新品MECO水果茶渠道热情较高，由于去年同期基数较高，收入预计仅有小个位数增长，但环比仍有改善。进入旺季后利润释放，预计Q3利润增长20%以上。
二、行业最新动态点评
高端品白酒消费税上调传闻点评：消息来源不详，行业内尚无加税消息。本周市场传闻白酒消费税将上调，据了解类似传闻自八月份游戏税改时即有过，在最近的减税新闻背景下，本周在