红周刊编辑部
齐永超
近日，由但斌旗下东方港湾担任投资顾问的银河东方港湾1号、银河东方港湾2号资管产品披露了最新一期的仓位布局。整体来看，两只资管产品对股票资产的配置均相对提升，对白酒股大笔加仓，此外，对于煤炭、金融股也持有较大仓位。
大手笔加仓！新纳入多只白酒股
以白酒为压仓底配置
4月底，银河东方港湾1号、银河东方港湾2号资管产品披露了年年度与年一季度的持仓情况。据观察，相较于年年报，两只产品一季度均增加了对股票资产的配置。
据年年度的持仓资料显示，银河东方港湾1号持有股票资产市值为万元，占总资产的比例为81.91%。今年一季度，银河东方港湾1号持有股票资产市值已增至万元，占总资产的比例上升至90.84%（见图1）。
银河东方港湾2号对股票配置的仓位提升幅度更大。据资产配置资料显示，截至年年末，银河金汇东方港湾2号持有股票资产市值为万元，占总资产的比例为14.78%，与此同时，持有银行存款数值达万元，占总资产的比例为60.54%。今年一季度，银河金汇东方港湾2号持有股票资产市值增至万元，占总资产的比例提升至61.72%，持有银行存款金额为96万元，占总资产的比例降至3.31%。
在大笔加仓股票资产背后，两只资管产品重仓了哪些标的？观察发现，白酒股成为了重点增仓领域。
今年一季度，在银河东方港湾1号披露的前十大持股中，贵州茅台、五粮液两只白酒股现身其中，其中，对贵州茅台小幅减仓0.01万股至0.22万股，截至一季度末，持仓市值为.40万元。虽然小幅减仓，但贵州茅台仍为银河东方港湾1号第一大重仓股。五粮液则以新面孔出现，截至一季度末，持仓0.18万股，持仓市值为35.46万元（见表1）。
与此同时，银河东方港湾2号也在一季度大笔加码白酒股，加仓力度相对更强。据银河东方港湾2号披露的一季度持仓显示，前10只持股名单中，6只为白酒股，对贵州茅台加仓0.14万股至0.31万股，其余5只白酒股则均为新进纳入，5只白酒股包括今世缘、洋河股份、五粮液、泸州老窖与山西汾酒（见表2）。整体来看，截至一季度末，银河东方港湾2号持有上述白酒股的整体市值超过万元，占股票总资产超过5成。
今年一季度，白酒股迎来戴维斯双击，业绩、估值均迎来修复提升。观察银河东方港湾两只资管产品持有的6只白酒股，其中有5只个股的股价在一季度期间出现上涨，今世缘、泸州老窖、五粮液涨幅居前，分别上涨27.40%、13.60%与9.02%。与此同时，上述白酒股也交出了一份不错的业绩成绩单。统计显示，6只白酒股一季度业绩均实现增长，增幅普遍在15%~30%，其中，山西汾酒、泸州老窖、今世缘，同比增幅均超过25%，贵州茅台同比增长20.59%。部分白酒股环比增幅甚至超过10倍，今年一季度，洋河股份、山西汾酒、今世缘的业绩环比增幅分别达到了.39%、.95%与.79%。
对于白酒股，银河东方港湾在投资报告中有观点认为，白酒领域年仍以“稳”字为主。年随着疫情防控的松绑、社会活动的恢复，白酒的消费场景将得到有效的修复。但体现在白酒企业业绩与公司估值上，却较难有太大的变化。从酒企业绩上来讲，当前各品牌的渠道库存普遍在2-3个月的水平，一旦消费场景得到修复，动销传导会相对通畅。其另外表示，所投资的龙头酒企，利润增速取决于是否能提升出厂价格。在出厂价格不变的假设下，年利润增速大约在15%左右，假如能够顺利提价，利润增速将一次性超过30%。依然是可以压仓底的配置。
作为茅台的忠实粉丝，但斌多次公开发声表示对于头部白酒股的看好，在但斌看来，白酒龙头公司就好比可口可乐，是具有较深“护城河”的公司，具备长期投资价值。在4月16日贵州茅台发布一季度经营业绩继续稳定增长的当天，但斌再度高调力挺茅台，在微博中晒出“价值投资最高峰非茅台莫属”的观点。5月8日，但斌发布微博转发了关于茅台5年不上调出厂价的相关内容（见图2）。
煤炭股持仓市值仅次于白酒
坚守持有看中分红属性
除了白酒，周期股中的煤炭也是银河东方港湾1号、银河东方港湾2号一季度的重点布局领域。
资料显示，银河东方港湾1号一季度持有陕西煤业、兖矿能源、中国神华三只A股煤炭股，持仓市值分别为.13万元、83.59万元与42.26万元。另外，还持有兖矿能源（港股），持仓市值约为万元，为该资管产品第三大重仓股。
在银河东方港湾2号披露的前十重仓股中，一季度持仓兖矿能源（港股）一只煤炭股，持仓数量为7.4万股，持仓市值为.03万元，为该资管产品仅次于贵州茅台的第二大重仓股。
整体来看，今年一季度，两只资管产品对于煤炭股多以无变动式持股为主，对煤炭股的整体持仓市值约为万元。煤炭股也是仅次于白酒的第二大重仓布局行业。
近年来，煤炭股普遍以较强的分红能力备受市场资金