近两三年来，白酒行业无疑是市场风头最劲的行业。数据显示，随着近期五粮液市值成功突破万亿大关，A股白酒业市值已经超过地产、煤炭、钢铁、空调4大行业市值总和。究竟这一领域是否能持续上涨？哪一类食品饮料更被看好？中国基金报记者专访了长城基金副总经理兼投资总监杨建华、广发竞争优势基金经理苗宇、招商中证白酒基金经理侯昊、鹏华酒ETF基金经理张羽翔，这些人士表示，目前从业绩的确定性和持续性来看，白酒板块估值并没出现泡沫化，其中优质公司可通过成长来消化估值。白酒板块估值未现泡沫化中国基金报记者：近两年白酒行业涨幅明显，您认为是什么推动了上涨？目前上市白酒企业现在估值合理么？是否存在高估情况？杨建华：近两年来白酒行业涨幅明显，主要是业绩增长和估值提升推动，估值提升的贡献还要大些。目前主要白酒企业的估值纵向比较处于历史的较高位置，与其他类似属性的行业相比，则还具有一定的估值优势。苗宇：白酒板块如此明显的涨幅，核心驱动因素是业绩，过去几年白酒板块的核心标的收入复合增速超过15%，利润增速更高一些，且持续性和确定性很强。另一个因素是投资者对于行业的理解更为深入，用更理性的方式给这些优质标的定价。静态来看，目前整个板块的估值处于较高位置，但从业绩的确定性和持续性来看，整个板块估值并没出现泡沫化。其中优质公司依然可以通过成长来消化估值，并且从市值空间来看，这些优质公司的市值没有到天花板。侯昊：最近几年白酒行业涨幅较大，最核心的是消费升级和行业集中度提升的大逻辑。对于估值的问题，考虑到今年上半年疫情影响下的低基数，白酒板块业绩环比改善有望持续到明年，整体估值可以通过业绩消化，同时市场对于核心资产的估值容忍度也在提升。张羽翔：随着白酒板块的股价陆续走高，估值中枢水平得到了提升，原因如下：第一，白酒龙头的外资持股比例持续提升；第二，在受新冠肺炎疫情影响下，白酒龙头仍然实现了稳健良性的增长，抗风险能力极强；第三，中长期看，白酒行业消费升级与头部集中趋势不变，为估值提升打开了空间。从中长期视角看，白酒板块估值中枢上台阶是合理的，白酒板块业绩的确定性使得其享有较高估值溢价，成长性可以在未来消化短期高估值。景气度将维持较长时间中国基金报记者：未来白酒行业业绩增长点在何方？行业景气度会维持在高位么？具有长期布局价值么？杨建华：这几年国内白酒行业从总消费量的角度看一直是下降的，但是结构上却是分化显著，一方面消费向品牌白酒企业集中，知名品牌白酒的消费量是上升的；另一方面受消费升级的带动，高端白酒的价格越来越高，次高端、大众光瓶酒的价格带也在不断上移。只要宏观经济保持目前的良好态势，人们对美好生活的追求就不会停止，国内包括白酒在内消费升级就不会止步，白酒行业的景气度会维持较长时间，具备一定的长期布局价值。苗宇：白酒行业和其他消费品行业类似，都遵循了同样的产业发展规律：消费升级和集中度提升。今年的新冠肺炎疫情对于行业和企业都是一场严格的压力测试，头部企业对于价盘重视程度前所未有，在发展速度上都尽量保持了克制，这有利于行业的景气度保持更长时间。从更长期的维度来看，白酒行业的天花板还远远未到，需要用长线布局而不是赚快钱的心态来对待这个行业的投资。侯昊：白酒具备强社交属性，消费升级趋势明显，具备长期提价逻辑，长期均价提升速度或能趋近人均收入提升幅度。时间拉长看，白酒行业集中度提升的空间仍较大，优质白酒企业仍属于基本面较好的优质资产，白酒板块长期配置价值较高，值得
