谣言背后：本周行业出现连续两个关于茅台的谣言，一是传茅台上调批发指导价到，二是传茅台要参与收购AC米兰俱乐部70%股权。这两个谣言，最终都被否认。不过这反映了市场里有股希望借题材推动茅台股价快速上涨的力量。我们固然乐于看到茅台股价上涨并带动板块的上涨，且茅台股价上涨到我们目标价也是在预期之内，但我们也在冷静思考，因此看到媒体消息时并未像同行那样激动。我们宁可看到因为基本面实质性的催化剂带来的股价上涨，因为那样更稳定且可持续。
龙头到达目标价后：茅台古井贡是我们年初推荐的核心组合三剑客之二，基本面最为优秀，在如今基本达到我们目标价（茅台，古井50，年初很多人还无法想象）的当下，我们认为投资白酒站到新时点。龙头茅台古井股价率先体现了市场心理预期，进入当年估值20倍和30倍的位置，后续股价的空间来自对明年业绩的估值切换，短期斜率估计要放缓，但中线仍是龙头，茅台全国中转库无货，包装线满载，古井在不断推进全国化。此时白酒基本面仍然向好，我们认为重点应在挖掘补涨品种，建议选择老窖、洋河、五粮液。老窖包袱逐步甩完，且定增背景下动力充足，业绩逐季加速，预计下半年到20%以上，摊薄效应会减少很多。洋河苏南市场从下滑20%，回到正增长，带来公司收入利润增速加快，公司动力口风也明显更为积极。五粮液市场一直低预期，预计下周股东会将给出积极信号，补涨几乎是确定的。这三家估值目前老窖洋河各17-18倍，五粮液仅16倍。
小酒仍应采取不追高但逢调整买入的策略。小酒基本面都在底部回升，且可持续周期至少到明年，但回升节奏会有波折，股价弹性大，波动大，追高易短期被套，调整则又会迎来向上弹性。建议优先水井坊、酒鬼酒、金种子酒、沱牌舍得、顺鑫农业。
我们建议加买乳业中的伊利股份。我们在伊利1季报点评标题已经提示“全年买点已现”，只是认为初期斜率不如白酒，但我们认为后续将接力白酒。在前几周观点中我们不断强调：行业供需格局和竞争格局已在最坏时刻，未来一年确定持续向上。供需改善将带来收入端价格负贡献转为正贡献，收入增速加快；竞争改善将带来费用端投入见顶回落，费用率下降，由此可预期收入和利润增速加快确定无疑。但我们仍建议重点只配伊利，年内目标价20元，年内看30%空间，一年看30-50%空间。光明5月份连续三次（武汉、陕西）被食药监部门点名，说明其目前顾此失彼，无法享受行业整体好转带来的机会。
建议继续趁低预期买入安琪酵母。我们近期发布了安琪酵母的连续两篇专题报告，第一篇介绍公司收入空间，第二篇纵横比较公司利润率空间，尽管年初来股价涨幅不小，但我们认为市场仍会不断上调预期，目前的股价对应明年仅18倍PE，而15-17年增速90%，75%，40%，只要中报、三季报业绩得到确证，股价空间定会打开。
作者风采董广阳：食品饮料首席分析师，研发中心董事。食品专业本科，上海财经大学硕士，年加入招商证券，7年食品饮料研究经验。
杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，-在申万研究所产业研究部负责消费品研究，年加入招商证券。
李重阳：食品专业本科，北京大学金融学硕士，香港中文大学经济学硕士，年加入招商证券。
李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，年加入招商证券。
招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续11年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中四年第一，年获新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师第一名。
董广阳/杨勇胜等