近期局部地区点状疫情反复，市场担忧疫情二次发酵。从当前情况来看，不排除春节人口流动下降情况，消费市场层级、结构或存在一定调整，但目前情况还在时刻变化，具体情况仍待观察。根据历史经验，龙头企业危机应对能力较强，更能穿越周期，建议配置高端白酒、以及海天等大众品龙头，同时继续推荐食品连锁板块（绝味、巴比等），及涪陵榨菜、恒顺、中国飞鹤等业绩稳定个股。
一、渠道调研周周鲜：茅台原箱批价突破
茅台：各地批价左右，环周上涨，此前市场普遍预估批价在以内，此次上涨主要系公司拆箱售卖政策影响，散瓶批价，环周上行30元左右。
五粮液：部分区域渠道反馈批价有一定波动，主要系打款比例要求较高所致。考虑到利润空间仍在，经销商完成意愿较高。渠道反馈，21年公司目标将团购占比做到30%，各战区协同经销商，继续通过圈层加大团购推广。高端新品经典五粮液也正在陆续投放市场。
国窖：批价元左右，环周持平，库存保持1个月内良性水平。渠道反馈，52度计划内提价40元，提价逻辑不断兑现，特曲挺货挺价，希望提升渠道利润。千元价格带扩容的背景下，公司致力于实现新百亿目标，区域扩张稳步加快。
二、疫情二次发酵：近期龙头穿越周期，回调中配置优质资产
本周板块呈现震荡较大，原因有两点：1）白酒等细分板块经过12月-1月的板块快涨后，持仓筹码更加复杂，资金分歧加大，2）本周黑龙江、河北等地区疫情出现反复，上海等地区倡导在本地过年，市场担忧情绪加大。
虽然疫情存在不确定性，但大概率总体好于去年。需求来看，去年由于恐慌情绪弥漫，不少地区封城、限行政策十分严格，元月整体消费停摆；供给来看，不少企业节前备货下去，春节当时完全没有动销，导致的渠道损伤较为严重，需求暂定之外的后遗症情况更为严重。今年来看，虽然疫情存在二次发酵的可能，但应对上已经更有经验，消费也不太可能出现骤降为0的情况，供给上由于企业应对的时间足够长，我们判断将较难出现供需失衡的情况。
如果春节期间流动降低，上线城市、低风险区影响最小。我们认为从当前情况来看，不排除春节人口流动下降情况，消费市场层级、结构货存在一定调整。
1）从市场分层角度上看，不受人口流动影响的、高线市场消费为主的品类，预计受影响较小，但不排除综合性龙头公司备货同步进行市场结构调整。
2）疫情未波及区域，受影响较小。销售区域普遍分布在低风险区域的公司，受到影响较小。
白酒相对19年整体存在一定场景缺失，但目前看影响不大。白酒礼赠市场或存在一定缺失，但消费升级、高线开瓶弥补，预计影响不大。次高端、地产酒与区域分布有关，由于当前河北、黑龙江较为严重，其他地区尚未出现严格管控，若防控政策收紧，务工人员就地过年，对安徽、河南等劳务输出型省份春节白酒动销或有一定影响。
疫情发酵目前评估为时尚早，建议紧握龙头穿越周期。目前距离春节仍有一段时间，具体情况仍待观察，各个维度分析均欠缺稳定性检验，同时企业行为也可能跟随疫情应对调整。根据历史经验，龙头穿越周期较强，危机应对能力较强，建议紧握龙头穿越周期。
资金松动股价震荡，建议回调中配置优质资产。资金层面，我们认为快涨后资金行为松动，加剧了疫情负面情绪的传导。我们1月观点中提出，不建议追涨，但中线依然看好优质资产的业绩估值双击效应。随着上周板块回调后，我们认为风险得到释放，建议在估值回落中布局个股。标的上，我们推荐估值合理的优质核心资产茅台、五粮液、泸州老窖，食品精选短期业绩miss风险较小的食品连锁（绝味、巴比等）、榨菜、恒顺、飞鹤。
三、核心公司跟踪：五粮液春节投放加快，今世缘五年规划积极
五粮液：开年投放加快，十四五开门红可期。公司Q4淡季小批量发货，夯实挺价成果，稳定渠道信心，普五库存保持良性。渠道反馈，进入1月以后，公司春节计划投放量及到货比例较大，低度酒和团购部份已提出厂价，小五粮和高端新品经典五粮液正稳步投放市场，预计贡献新增量。整体来看，公司经营趋势稳中向好，看好批价维持千元左右（渠道利润维持百元）后渠道动力增强，市场建设更加积极，同时更具备提价潜力，期待十四五开门红。维持20-21年EPS预测5.30、6.31元，重申“强烈推荐-A”投资评级。
今世缘：五年规划目标积极，看好公司成长性。公司发布《五年战略规划纲要》，计划到年实现营收过百亿（争取亿）。年营收目标59亿左右，争取66亿。整体目标积极，五年规划翻倍以上增长。草根调研反馈当前动销保持良性势头，同时公司近期推出第四版新版四开，换包装升级，既拉升价盘又可促进春节回款，21Q1开门红可期。未来消费进一步恢复，叠加提价效应，预计公司来年将实现较快增长。我们认为，公司百亿目标预计将顺利完成，挑战目标亿有一定难度，但考虑到次高端当前加速扩容，-价格带未来放量潜力较大，公司V系列有望接替国缘成为新的增长驱动力，同时省外拓展也在稳步推进，公司仍有希望实现亿目标。预计20-21年EPS1.22、1.51元，维持“强烈推荐-A”评级。
农夫山泉：渠道库存良性，