本篇报告整理了近期各市场白酒经销商调研纪要，并更新部分公司观点。我们认为：洋河省内外市场稳定，看好公司走出底部实力；五粮液环比改善趋势明显；老窖战略拐点明确，终端动销开始，但动销情况有待观察；汾酒仍处调整期，省内经济下滑加大销售压力。正文中对经销商调研访谈纪要深入细致，推荐阅读。
坚持白酒板块“二元论”的投资逻辑：1）“一直很强”的公司走出底部（推荐茅台、古井、洋河）：强势企业率先走出行业底部，并且逐步被市场确认，近期白酒经销商电话会议和洋河股票大涨即验证的我们推荐逻辑；2）“逐渐变强”的公司环比改善（建议