“物极必反，盛极必衰”，两千多年前的古人就明白了这道理，而这样的道理同样适用于股票市场。
很早以前，华尔街的投资者就用自己血淋淋的教训总结出了这样一条经验：“任何业绩再好的绩优股也有下跌的时候，如果买在高位照样会套牢。”后来这些教训逐渐发展成为一套理论体系，叫股市周期理论。
自年以来，白酒股一骑绝尘，成为A股上“最靓的仔”。茅台股价从几百元一直涨到元，上涨了10倍有有余，同样作为白酒三剑客，五粮液、泸州老窖早也完成10倍涨幅。
但是，即便如此，依然有不少投资者持续看好白酒股，一来白酒股有强势的业绩支撑，二来白酒股的爆发力有目共睹，很多投资者寄希望抓住下一轮白酒股下一轮爆发。但是，这次市场恐怕要令其大失所望了，所有对市场不切实际的幻想最终都会输得很惨。
业绩高增长不具有可持续性
要说白酒股的基本面，现阶段应该算是白酒股最好的时候了。
贵州茅台营业收入从年的.99亿增长至年的.93亿，净利润从从.04亿增长至.97亿。年业绩预告全年实现营业总收入亿，同比增11.2%，净利润亿左右，同比增11.3%。
五粮液营收从年的.30亿增至.21亿，净利润从.84亿增至.55亿，泸州老窖营收从.55亿增至.53亿，净利润从34.86亿增至60.06亿。
但是，当大家想去寻找支撑白酒股业绩高增长的逻辑时，似乎有找不到个所以然。其实，支撑白酒业绩的因素主要来自两个方面，一是行业周期；二是非理性因素。
所谓的非理性因素，是指在特定时期下出现异常表现，其逻辑和近两年卖口罩、卖猪肉大赚的逻辑是一样的，但是所有非理性因素最终都会回归常态，看A股的养猪大户就知道，温氏股份在年时净利润就大赚.67亿元，但是在今年前三季度就亏掉了97亿元。
不过，周期才是决定性的因素。回过头看，白酒行业其实是有周期的，我国白酒行业大致经历了三个大繁荣周期，年-年、年-年和年-至今，在每个大周期之间均有3年-5年的调整期。
这一轮白酒行情从年开始，而在此前之前白酒股经历了失落的三年。年到年，贵州茅台营收增速分别为17.45%、3.69%、3.82%，净利润增速分别为13.74%、1.41%、1.00%。五粮液营收增速分别为-9.13%、-15.00%、3.08%，净利润增速分别为-19.75%、-26.81%、5.85%。
泸州老窖则更惨，这三年里营收增速分别为-9.74%、-48.68%、28.89%，净利润增速分别为-21.69%、-74.41%、67.40%，年业绩增长主要系前期基数太低。
可见，白酒股也业绩很糟糕的时候。而现在经过几年高速增长，白酒股业绩增速已经显露出了颓势。从年到年，茅台营收增速分别为26.43%、15.10%、10.29%；净利润增速分别为30.00%、17.05%、13.33%，营收净利润增速均呈现逐年下滑之势。
同样的情况也出现在五粮液和泸州老窖上。年到年，五粮液营收增速分别为32.61%、25.20%、14.37%；净利润增速分别为38.36%、30.02%、14.67%。泸州老窖营收增速分别为25.60%、21.15%、5.29%；净利润增速分别为36.27%、33.17%、29.38%。
显然，白酒股业绩增速进入了下行周期。
“市场先生”已发出“做空指令”
虽然白酒股在前期实现了十多倍的上涨，但是从年开始，白酒股就再没创新高。技术分析理论认为，当股价后浪没能够突破前面价位时，意味着反转。
去年整整一年，白酒股都在高位盘整，在此过程中聪明的资金已经撤出，比如“公募一哥”张坤在去年4月时就开始减持白酒股。
而白酒股之所以还能够维持在高位震荡，是由于市场还有一部分死多头存在，对白酒股仍抱又幻想，因此去年底白酒股又出现了不小的反弹。
但是，技术分析上有个说法，叫回抽确认，即在股价大涨前或者大跌前出现的短暂回调，短则三五个交易日，长则几周甚至几个月。
从目前来看，白酒股已经完成回抽确认，这在五粮液的股价走势上表现得淋漓尽致。
五粮液的股价走势上出现了很多经典的技术分析形态，包括投资者所熟悉“M”顶形态，还有在下跌过程中回抽确认等。因此，白酒股看跌信号已十分明确，接下来留给投资者的只是谁跑得更快的问题。