年初以来，资金配置白酒开始是处于配置性需求，2月份之后的春节旺季、年报季报、糖酒会等信息逐渐让资金确信白酒复苏大背景，买入白酒的逻辑开始转向基本面反转。但资金对全年行情仍有迟疑，主要是担心复苏延续性、淡季来临是否要降低配置等待旺季、继续持有茅五还是转向三线白酒。我们结合近期路演反馈，给出我们最新判断：白酒在年初大幅跑赢市场后，周五跟随市场略作调整，本是意料之内。任何一波行情都不是一蹴而就，做投资眼光还是应着眼中期，确定这是一个积极向上扩散的基本面，就应该欣喜于每一次调整提供的机会！
一、路演回顾：从配置需求到布局复苏，配置比重仍然很低
从配置需求到布局复苏，资金逐步加大白酒配置比重，但目前仍处低配状态。资金买入时间点：1）1月15-30日，年初市场熔断后，资金短期风险偏好迅速下降，叠加1月20日茅台在全国范围内大面积断货，资金从配置性角度，加大对白酒配置，以茅台五粮液龙头公司为主；2）2月20日-3月5日，春节销售情况逐渐倍市场认知，茅台连续两周断货，资金开始从基本面角度审视白酒板块；3）3月24-30日，春季糖酒会调研信息逐渐反馈到市场，从参加糖酒会人数上看，报名人数一百余人，较往年大幅增长，另外25日茅台年报创新高的预收账款，让市场确信白酒复苏行情。经过前三轮配置高峰，根据公司季报统计，食品饮料板块配置比重1.50%左右，仍然低于均衡配置水平3.0%，更是低于高峰期的5-6%。
季报之后，灵活资金寻求滞涨弹性品种，三线白酒涨幅居前。3月初有部分资金是以通胀逻辑买入白酒，认为茅台五粮液将会持续涨价，4月初通胀数据出来之后，这部分资金快速流出（4月11日茅台当日最大跌幅2.46%），另外季报公布之前，部分资金认为季报行情将结束，在季报出来之前逐渐卖出（4月7日-29日之间），但错过了季报超预期行情。白酒季报全部披露后，跟踪白酒不太紧密的灵活配置资金，开始